昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭(dā)档(dàng)、已(yǐ)经(jīng)99岁(suì)的芒格(gé)出席伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦年度(dù)股东(dōng)大会的问答环节(jié)。

　　本(běn)次大会召开时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美(měi)国(guó)银行业动荡不安，债务上限谈(tán)判(pàn)僵持，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持续升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来(lái)的投资(zī)者们热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈先(xiān)知”对大(dà)变革时代(dài)的(de)点评和投资智慧(huì)。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲(fēi)特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒(dào)闭的(de)硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿(cháng)所有储户的(de)决(jué)定，因为(wèi)不这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在(zài)回答(dá)一个问题(tí)时说(shuō)，如(rú)果储户得(dé)不到补偿，它给美国经(jīng)济带来的后果无(wú)法想新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对(duì)两国会(huì)造成不必要的(de)伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美(měi)国(guó)和中(zhōng)国发生冲(chōng)突是(shì)很(hěn)愚蠢的(de)。我们应该(gāi)做的就是和中(zhōng)国和(hé)睦(mù)相处。美国(guó)应该与中(zhōng)国大量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要(yào)判断，如果没有(yǒu)对方回(huí)应，事(shì)情能(néng)有多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今年(nián)报告的(de)营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经济的(de)不景(jǐng)气造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月公司都(dōu)经历了很多(duō)的波动，这可(kě)能是二战以来最(zuì)厉害(hài)的一(yī)次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但是(shì)这一次的(de)波(bō)动来(lái)自于另外(wài)一个地方，他(tā)们可(kě)能在过去的6个月中出(chū)现了(le)存货(huò)过(guò)多(duō)的情况(kuàng)，这不(bù)是说(shuō)好像失(shī)业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的(de)经济(jì)环(huán)境在这六个月已经非常不一样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那(nà)么多卖不出(chū)去(qù)。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他(tā)在第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特(tè)和他的(de)长期得力助手查理·芒格认为(wèi)，当期的(de)估值没(méi)有吸引力(lì)。自(zì)今年年(nián)初以(yǐ)来，该公司的现金(jīn)储备增加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示(shì)，随(suí)着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降低(dī)对(duì)股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特(tè)对自己(jǐ)的企业做出了悲观的预(yù)测(cè)：好日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计(jì)，随(suí)着(zhe)经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今(jīn)年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国(guó)经济的“令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的增长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被(bèi)视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的代表，因为(wèi)其(qí)业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)的(de)成功(gōng)归功于过(guò)去(qù)几十年(nián)美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但(dàn)他还(hái)会与贾恩(ēn)一起协商，做(zuò)最后的决策。公司传承在执行上(shàng)并不是这么(me)简单，管理(lǐ)伯克(kè)希尔可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下(xià)一代领(lǐng)导人，而是(shì)更多有能力的人。如果他们不能处(chù)理得(dé)当的话(huà)，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还(hái)补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都(dōu)很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储(chǔ)不(bù)能疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现有的(de)资(zī)产负债表规模是否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储，支持美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不担心美联储的(de)资产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一(yī)个(gè)很大的数字，而我喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表从8000亿美(měi)元增(zēng)至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对(duì)疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二(èr)战刚结束(shù)时美国所经历的那样。对(duì)此(cǐ)芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解决短期问题(tí)将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持(chí)仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有(yǒu)其(qí)他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不(bù)过(guò)页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的管理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很多(duō)好的事情，建了(le)很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买更多石油公司的股票(piào)，但对现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美(měi)元(yuán)的储(chǔ)备货币地位

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国大批(pī)发债，美联储让(ràng)债务货币化(huà)，中国(guó)巴(bā)西(xī)沙特等都在(zài)与美元脱(tuō)钩(gōu)，在这种环境下，美元的(de)货(huò)币储备地位何(hé)时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认(rèn新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)为，没有取(qǔ)代美元储备(bèi)货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财(cái)政政策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国(guó)要大(dà)举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心。如(rú)果货(huò)币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，无法(fǎ)预测会(huì)有什(shén)么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政(zhèng)治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币(bì)政(zhèng)策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济(jì)政策，日本人应该接受并作(zuò)出应(yīng)对(duì)。巴菲特补充说，如(rú)果日元(yuán)是储备货币，那些事不(bù)可(kě)能(néng)发生(shēng)。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日本有一(yī)个更有凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪(zhū)价(jià)持(chí)续低迷(mí)，国家(jiā)研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供(gōng)大于(yú)需的市场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾今年春节过后(hòu)的猪价(jià)走势，记者查(chá)询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初(chū)期间，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)曾(céng)出现一(yī)波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格(gé)低(dī)位运行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收(shōu)储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二(èr)级预警区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发(fā)改委会同(tóng)有关部门研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收(shōu)储工作，推动生猪(zhū)价格尽快回(huí)归(guī)合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声后，生猪(zhū)期(qī)货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生(shēng)猪现货(huò)市场整体延续(xù)振荡下(xià)跌走势，价格(gé)无(wú)太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货(huò)生猪分(fēn)析师尉秀接受期(qī)货日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对较低的(de)猪价(jià)下，市场(chǎng)心态开(kāi)始转变(biàn)，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪强、二(èr)育询盘增加，支(zhī)撑价格(gé)止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激(jī)贸易(yì)商从(cóng)进(jìn)口(kǒu)肉(ròu)采购转向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑(chēng)屠宰企业分割入(rù)库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一(yī)假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致(zhì)生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例(lì)也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企(qǐ)业有提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格再次回落，截(jié)至4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假期(qī)间(jiān)，虽(suī)有(yǒu)节假日(rì)提振，但生猪现货价(jià)格(gé)平均也仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期(qī)货农(nóng)产品高级分(fēn)析师(shī)徐(xú)盛告诉记(jì)者，目(mù)前(qián)生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一(yī)节前各养殖类上市公司公布一季(jì)报显示(shì)其经(jīng)营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价(jià)长期维持低(dī)迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业超预期去产能将对(duì)行业的发展不(bù)利(lì)，容(róng)易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国(guó)家发改(gǎi)委宣(xuān)布收储，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视(shì)与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随(suí)即作(zuò)出(chū)反应走多。从收(shōu)储本身(shēn)看，不会带来实(shí)质性生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若(ruò)收储调控(kòng)长期密集(jí)执行，叠加二育等(děng)利(lì)多因(yīn)素共振，或(huò)会(huì)给市场带来比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五一节假日过(guò)后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记(jì)者，因生猪终(zhōng)端需求缺(quē)乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程(chéng)度的提(tí)升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据国家统计局最(zuì)新(xīn)数据，截至(zhì)今年(nián)一(yī)季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一(yī)季(jì)度生猪存(cún)栏(lán)环比出现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能(néng)变化来(lái)看(kàn)，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内(nèi)能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连续(xù)5个月下滑，累(lèi)计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走(zǒu)势，但截(jié)至(zhì)3月降(jiàng)幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合(hé)来看(kàn)，当(dāng)下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动(dòng)周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年(nián)二次育肥进出场(chǎng)节奏切换(huàn)加快，需关注进(jìn)出场(chǎng)节奏对猪价的带动(dòng)。此外(wài)受(shòu)冬季猪(zhū)病等影响，今(jīn)年2-3月有比较(jiào)明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继续(xù)重点关注(zhù)二(èr)次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块研究(jiū)员宋(sòng)从志认为，短期来(lái)看(kàn)，当前生(shēng)猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月份(fèn)以来(lái)能(néng)繁母猪(zhū)环(huán)比增加(jiā)带来(lái)的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但(dàn)今年(nián)二季度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大(dà)概率已在慢(màn)慢(màn)接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的(de)调减在下半年会有一定(dìng)程度(dù)的(de)体现(xiàn)，价格重(zhòng)心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下(xià)半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年(nián)生猪供应压力最大的时间点有(yǒu)望(wàng)逐步过(guò)去，叠(dié)加经(jīng)济复苏(sū)、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复(fù)后下方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐(zhú)步增(zēng)加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把(bǎ)握(wò)将更为关键。”徐(xú)盛(shèng)建议，长期投(tóu)资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐(zhú)步(bù)回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于(yú)生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续(xù)在收储加(jiā)持(chí)下(xià)，期价存在继续往上修复(fù)的空(kōng)间。建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值(zhí)下移带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉